تعارف

مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی ) نے اپنے 54ویں اجلاس اور مالی سال 2025-26 کے پہلے اجلاس میں متفقہ طور پر پالیسی ریپو ریٹ میں 25 بیسس پوائنٹس کی کمی کا فیصلہ کیا، اسے فوری اثر سے 6 فیصد تک لایا گیا ہے۔ ریپو ریٹ وہ شرح ہے جس پر ریزرو بینک آف انڈیا (آر بی آئی) تجارتی بینکوں کو قرض دیتا ہے، اور اس شرح میں کمی کا مقصد قرض دینے اور سرمایہ کاری کو بڑھانا ہے۔ یہ فیصلہ ایک ایسے وقت میں سامنے آیا ہے جب عالمی معاشی حالات تیزی سے غیر یقینی ہوتے جا رہے ہیں۔ تجارتی تناؤ دوبارہ سر اٹھا رہا ہے، جس کے نتیجے میں خام تیل کی قیمتوں میں کمی، امریکی ڈالر کا کمزور ہونا، بانڈ کی پیداوار میں نرمی، اور ایکویٹی مارکیٹوں میں اصلاحات شامل ہیں۔ جب کہ دنیا بھر کے مرکزی بینک گھریلو خدشات کو دور کرنے کے لیے اپنی پالیسیوں کو ایڈجسٹ کر رہے ہیں، وہ ایسا احتیاط سے کر رہے ہیں۔

ہندوستان کے اندر، آؤٹ لک میں بہتری کے آثار نظر آئے ہیں۔ افراط زر، خاص طور پر خوراک کی افراط زر، توقع سے زیادہ کم ہوئی ہے، جس سے کچھ راحت ملی ہے، حالانکہ عالمی اور موسم سے متعلق خطرات ابھی لاحق ہیں۔ پچھلے مالی سال کی کمزور پہلی ششماہی کے بعد ترقی کی بحالی ہو رہی ہے، لیکن یہ اب بھی ملک کی صلاحیت سے کم ہے۔ اپریل 2025 کی مانیٹری پالیسی رپورٹ، جو ایم پی سی  ریزولوشن کے ساتھ جاری کی گئی ہے، آنے والے مہینوں کے لیے جی ڈی پی  کی نمو کی پیشن گوئی اور افراط زر کے تخمینے کا خاکہ بھی پیش کرتی ہے۔ یہ سال آر بی آئی کے لیے بھی ایک سنگ میل ہے کیونکہ یہ یکم اپریل 1935 کو اپنے قیام کے 90 سال مکمل کر رہا ہے۔ کئی دہائیوں کے دوران، اس نے افراط زر کے انتظام، ترقی کی حمایت، اور مالیاتی استحکام کو یقینی بنانے کے اپنے کرداروں میں توازن پیدا کرتے ہوئے، ایک مکمل سروس سینٹرل بینک کی شکل اختیار کر لی ہے۔

کلیدی پالیسی فیصلے

مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) نے متفقہ طور پر پالیسی ریپو ریٹ میں 25 بیسس پوائنٹس کی کمی کا فیصلہ کیا، اسے فوری اثر سے 6 فیصد تک لایاگیا۔ ریپو ریٹ وہ شرح ہے جس پر ریزرو بینک آف انڈیا (آر بی آئی) تجارتی بینکوں کو قرض دیتا ہے۔

نتیجے کے طور پر، لیکویڈیٹی ایڈجسٹمنٹ فیسیلٹی( ایل اے ایف) کے تحت اسٹینڈنگ ڈپازٹ فیسیلٹی (ایس ڈی ایف) کی شرح کو 5.75 فیصد کر دیا گیا ہے۔ ایس ڈی ایف بینکوں کو اجازت دیتا ہے کہ وہ آر بی آئی کے ساتھ بغیر کسی ضمانت کے اضافی فنڈز جمع کر سکیں۔

مارجنل اسٹینڈنگ فیسیلٹی (ایم ایس ایف) شرح اور بینک شرح  دونوں پر نظر ثانی کر کے 6.25 فیصد کر دیا گیا ہے۔ ایم ایس ایف کا مطلب ہے مارجنل اسٹینڈنگ فیسیلیٹی، یہ ایک ایسا انتظام ہے جو آر بی آئی نے بنایا ہے جو شیڈولڈ کمرشل بینکوں کو اس قابل بناتا ہے کہ وہ راتوں رات لیکویڈیٹی حاصل کر سکیں اگر انٹر بینک فنڈز مکمل طور پر خشک ہو جائیں۔ یہ ایک ہنگامی سہولت ہے جو بینکوں کو ریپو ریٹ سے زیادہ شرح پر قرض لینے کی اجازت دیتی ہے۔

یہ شرح ایڈجسٹمنٹ آر بی آئی کے کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آءی) افراط زر کے ہدف کو ±2 فیصد کے لچکدار بینڈ کے اندر 4 فیصد حاصل کرنے کے مقصد سے مطابقت رکھتی ہے، جبکہ اقتصادی ترقی کو بھی سپورٹ کرتی ہے۔

نمو کا اندازہ

ریزرو بینک آف انڈیا نے 2025-26 کے لیے حقیقی جی ڈی پی کی شرح نمو 6.5 فیصد کی پیش گوئی کی ہے، جو پچھلے سال میں 9.2 فیصد کی مضبوط توسیع کے بعد، 2024-25 کے تخمینہ کے مطابق اسی شرح کو برقرار رکھتی ہے۔ سہ ماہی تخمینے Q1 میں 6.5 فیصد، Q2 میں 6.7 فیصد، Q3 میں 6.6 فیصد، اور Q4 میں 6.3 فیصد ہیں۔ یہ فروری کے تخمینے سے 20 بیس پوائنٹس کی نیچے کی طرف نظرثانی کی نشاندہی کرتا ہے، جو عالمی سطح پر بڑھے ہوئے اتار چڑھاؤ کو ظاہر کرتا ہے۔ زراعت مثبت بنیادوں پر برقرار ہے، صحت مند ذخائر کی سطح اور فصلوں کی مضبوط پیداوار، جس سے دیہی مانگ کو برقرار رکھنے کی امید ہے۔ بہتر کاروباری جذبات کے درمیان مینوفیکچرنگ بحالی کے ابتدائی آثار دکھا رہی ہے، اور خدمات کا شعبہ مسلسل لچک کا مظاہرہ کر رہا ہے۔

سرمایہ کاری کی طرف، اعلیٰ صلاحیت کے استعمال، بنیادی ڈھانچے پر حکومت کی مسلسل توجہ، اور بینکوں اور کارپوریٹس کی مضبوط بیلنس شیٹ کی وجہ سے سرگرمیاں تیز ہو رہی ہیں۔ مالی حالات میں نرمی نے بھی اس بحالی میں مدد کی ہے۔ جبکہ خدمات کی برآمدات کے مستحکم رہنے کا امکان ہے، تجارتی سامان کی برآمدات کو عالمی غیر یقینی صورتحال اور تجارتی رکاوٹوں کی وجہ سے مشکلات کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔ آگے دیکھتے ہوئے، آر بی آئی نے 2026-27 کے لیے حقیقی جی ڈی پی کی شرح نمو 6.7 فیصد کی پیش گوئی کی ہے، جس سے بحالی کی مسلسل رفتار کی تجویز ہے۔

افراط زر کے امکانات

جنوری اور فروری 2025 کے دوران مہنگائی کی شرح میں کمی آئی، جس کی وجہ خوراک کی قیمتوں میں زبردست کمی واقع ہوئی۔ ربیع کی فصل کے بارے میں غیر یقینی صورتحال کے کافی حد تک حل ہونے کے ساتھ، اور دوسرا پیشگی تخمینہ گندم کی ریکارڈ پیداوار اور گزشتہ سال کے مقابلے میں زیادہ دالوں کی پیداوار کی نشاندہی کرتا ہے، خوراک کی افراط زر میں مزید نرمی کی توقع ہے۔ اس سازگار رجحان کو خریف کی مضبوط آمد اور اگلے تین اور بارہ مہینوں میں افراط زر کی توقعات میں تیزی سے کمی کی حمایت حاصل ہے، جیسا کہ حالیہ سروے سے ظاہر ہوتا ہے۔ خام تیل کی قیمتوں میں کمی نے افراط زر کے امکانات کو مزید تقویت دی ہے۔ اس کے مطابق، 2025-26 کے لیے کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آءی) افراط زر کا تخمینہ 4.0 فیصد ہے، سہ ماہی اندازے کے ساتھ Q1 میں 3.6 فیصد، Q2 میں 3.9 فیصد، Q3 میں 3.8 فیصد، اور Q4 میں 4.4 فیصدہے۔

جبکہ افراط زر کا نقطہ نظر مستحکم دکھائی دیتا ہے، عالمی غیر یقینی صورتحال اور موسم سے متعلقہ سپلائی رخنوں کا امکان افراط زر کی راہ میں الٹا خطرات لاحق ہے۔ ریزرو بینک آف انڈیا نے اپنے تخمینوں کو ترتیب دینے میں ایک عام مانسون کو فرض کیا ہے، اور وہ اس مرحلے پر خطرات کو یکساں طور پر متوازن سمجھتا ہے۔

بیرونی سیکٹر کا سنیپ شاٹ

مضبوط خدمات اور ترسیلاتِ زر: جنوری تا فروری 2025 میں خدمات کی برآمدات مضبوط رہیں، جس کی قیادت سافٹ ویئر، کاروبار، اور نقل و حمل کی خدمات نے کی۔ توقع کی جاتی ہے کہ خالص خدمات اور ترسیلات زر کی وصولیاں بڑے سرپلس میں رہیں گی، جو تجارتی تجارتی خسارے کو کم کرتی ہیں۔

پائیدار کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ: 2024-25 اور 2025-26 دونوں کے لیے کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ (سی اے ڈی ) کے پائیدار سطحوں کے اندر رہنے کا اندازہ لگایا گیا ہے، جس کی مدد سے لچکدار بیرونی رقوم حاصل ہوں گی۔

مخلوط سرمایہ کاری کا بہاؤ: جب کہ مجموعی ایف ڈی آءی مستحکم میکرو اکنامک بنیادی اصولوں کی وجہ سے مضبوط رہا، زیادہ واپسی اور بیرونی سرمایہ کاری کی وجہ سے خالص ایف ڈی آءی معتدل رہی۔ خالص ایف پی آءی  آمد 2024-25 میں یو ایس ڈی 1.7 بلین کو چھو گئی، ایکویٹی اخراج کے باوجود قرضوں کے بہاؤ سے کارفرمارہی۔

صحت مند غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر: 4 اپریل 2025 تک، ہندوستان کے زرمبادلہ کے ذخائر 676.3 بلین امریکی ڈالر تھے، جو تقریباً 11 ماہ کے درآمدی احاطہ کی پیشکش کرتے ہیں اور بیرونی شعبے کی طاقت کو ظاہر کرتے ہیں۔

لیکویڈیٹی اور مالیاتی مارکیٹ کے حالات

لیکویڈیٹی کی کمی اور آر بی آئی کی مداخلت: جنوری 2025 میں، بینکنگ سسٹم کو فنڈز کی کمی کا سامنا کرنا پڑا، جسے لیکویڈیٹی خسارے کے نام سے جانا جاتا ہے۔ اس کو حل کرنے کے لیے، ریزرو بینک آف انڈیا (آر بی آئی) نے 23 جنوری کو لیکویڈیٹی ایڈجسٹمنٹ فیسیلٹی (ایل اے ایف) کے ذریعے  3.1 لاکھ کروڑروپے  تک فراہم کیے – ایک ایسا ٹول جو بینکوں کو کیش فلو میں عارضی مماثلتوں کا انتظام کرنے کے لیے مختصر مدت کے لیے آر بی آئی سے رقم ادھار لینے کی اجازت دیتا ہے۔

بہتر لیکویڈیٹی پوزیشن: آر بی آئی نے بعد میں سسٹم میں تقریباً 6.9 لاکھ کروڑروپے  ڈالے، اور مارچ کے آخر میں حکومتی اخراجات میں اضافے سے مزید مدد ملی۔ ان اقدامات سے صورتحال میں بہتری آئی، اور 7 اپریل 2025 تک، نظام میں  1.5 لاکھ کروڑروپے کا لیکویڈیٹی سرپلس تھا – یعنی قرض دینے اور سرمایہ کاری کے لیے بینکوں میں زیادہ رقم دستیاب تھی۔

مارکیٹ کی شرحوں میں نرمی: زیادہ لیکویڈیٹی دستیاب ہونے کے ساتھ، ویٹڈ ایوریج کال ریٹ (ڈبلیو سی آر) - اوسط سود کی شرح جس پر بینک راتوں رات ایک دوسرے کو قرض دیتے ہیں –جس  میں کمی آئی اور ریپو ریٹ کے قریب ہو گئی، یہ شرح سود ہے جس پر آر بی آئی کمرشل بینکوں کو قرض دیتا ہے۔ یہ مستحکم قلیل مدتی قرض لینے کے اخراجات کی نشاندہی کرتا ہے۔

ڈیبٹ مارکیٹ میں فنڈنگ ​​کی کم لاگت: کمرشل پیپرز (سی پی) اور سرٹیفکیٹس آف ڈپازٹ (سی ڈی) پر سود کی شرحوں کے درمیان فرق – کمپنیوں اور بینکوں کے ذریعے استعمال ہونے والے قلیل مدتی قرض لینے کے آلات – اور 91 دن کا ٹریژری بل – ایک مختصر مدتی حکومتی تحفظ – کم ہوا۔ اسپریڈ کے اس تنگ ہونے کا مطلب ہے کہ مالیاتی منڈیوں میں قرض لینا سستا ہو گیا ہے۔ آر بی آئی نے کہا ہے کہ وہ ان حالات کی نگرانی جاری رکھے گا اور کافی لیکویڈیٹی کو برقرار رکھنے کے لیے ضرورت کے مطابق کارروائی کرے گا۔

نتیجہ

مانیٹری پالیسی کمیٹی کی 54ویں میٹنگ کے ساتھ جاری کردہ اپریل 2025 کی مانیٹری پالیسی رپورٹ، قیمتوں کے استحکام کو برقرار رکھتے ہوئے ترقی کو سپورٹ کرنے کے لیے ریزرو بینک آف انڈیا (آر بی آئی) کے متوازن نقطہ نظر کی عکاسی کرتی ہے۔ پالیسی ریپو ریٹ میں 25 بیسس پوائنٹس کی کمی کرکے 6 فیصد کرنے کا فیصلہ افراط زر، خاص طور پر خوراک کی قیمتوں میں نرمی اور معاشی سرگرمیوں میں بتدریج بحالی پر مبنی ہے۔ 2025-26 کے لیے جی ڈی پی کی شرح نمو 6.5 فیصد رہنے اور افراط زر کے 4 فیصد ہدف کے اندر رہنے کی توقع کے ساتھ، رپورٹ عالمی غیر یقینی صورتحال کے باوجود محتاط امید پرستی کا اشارہ دیتی ہے۔

بیرونی محاذ پر، مضبوط خدمات کی برآمدات اور مضبوط ترسیلات زر نے تجارتی تجارتی خسارے کو کم کرنے میں مدد کی ہے، کرنٹ اکاؤنٹ خسارے کو پائیدار سطح پر برقرار رکھا ہے۔ دریں اثنا، بہتر نظام کی لیکویڈیٹی، کم قلیل مدتی قرض لینے کے اخراجات، اور مستحکم غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر ہندوستان کے مالیاتی نظام کی لچک کو واضح کرتے ہیں۔ آر بی آئی نے بدلتے ہوئے حالات کی قریب سے نگرانی کرنے اور میکرو اکنامک اور مالیاتی استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے بروقت، کیلیبریٹڈ اقدامات کرنے کے اپنے عزم کا اعادہ کیا ہے۔